在位于美国财政部对面的美国银行大楼10层，美国前财长保尔森(Henry Paulson)快步走上前，与中国人民银行行长周小川握手。两人走到长桌的中间，攀谈了一会儿后坐下。
保尔森基金会(Paulson Institute)、中国金融学会绿色金融专业委员会、美国债券市场集团(Sifma)、联合国环境规划署(UNEP)和彭博慈善基金会(Bloomberg Philanthropies)4月16日下午在华盛顿联合举办了“中国担任G20主席国：绿色金融愈发重要”的研讨会。
除了一场经济合作与发展组织(OECD)举办的关于中小企业融资的活动外，这是周小川此次在4月15日至17日国际货币基金组织(IMF)及世界银行(World Bank)春季年会期间，少数对媒体开放的公开露面场合。周小川用英语发表了约十分钟的讲话。作为2016年G20主席国，中国将绿色金融定为G20重点议题之一。
2015年4月23日，中国人民银行研究局与联合国环境署可持续金融项目联合发起的绿色金融工作小组发布了《构建中国绿色金融体系》的报告，提出14条具体建议，涵盖四大领域：支持国内外绿色投资的专业投资工具;财政和金融支持，包括绿色贷款利息补贴、发展绿色债券市场的激励措施、优化绿色企业的股权市场环境绩效披露机制;新的金融基础设施，包括碳交易市场、绿色评级体制、绿色投资者网络等;法律基础设施，包括更加明确的放款人责任条款、强制性环境责任保险、环境信息的披露等。
关于中国构建绿色金融体系的时间表，该报告外方召集人、联合国环境规划署可持续金融项目联席主任谢孟哲(Simon Zadek)在接受财新记者专访时表示，关于绿色债券及上市和发债企业的环境信息披露机制的建议已经取得快速进展，但涉及司法的“确立金融机构环境法律责任”的建议则需要更多时间。“据我了解，这条建议还需要两至四年时间成为法律框架的一部分。” 谢孟哲预计，中国需要五至七年时间构建绿色金融体系的基本核心，主要是规则、政策和标准。
谢孟哲指出，实践还需要更长时间，政策并不能一夜之间兑现。金融资本和市场需要时间来内在化环境风险和机遇，但与此同时金融市场一直在变化，特别是金融科技(FinTech)正在改变金融机构的本质，对新金融机构的监管也与之前不同。“像在线平台、移动支付平台、众筹、P2P、比特币等金融体系中的新元素，将使内在化环境问题变得更加容易还是困难?”
中国绿色债券占全球“半壁江山”
周小川在上述讲话中表示，预计在未来五年内，中国每年需要在投资约6000亿美元，是目前绿色投资水平的2倍。谢孟哲(Simon Zadek)称，中国财政资源只能满足10%-15%的绿色投资需求，这意味着大部分中国绿色投资将需要来自私营部门。
周小川称，中国目前约10%的已发放贷款被分类为绿色贷款。谢孟哲认为，改善金融机构的认知将提高其进行绿色投资的兴趣和能力。“中国工商银行有一个较大的绿色投资组合，虽然最初进行能力建设的投入高，但他们现在看到绿色贷款的回报率一直高于其整体投资组合的回报率。”2010年至2012年，中国工商银行累计向绿色经济领域投放贷款约7500亿元，支持绿色信贷项目7775个。
在国际市场上，绿色债券是绿色金融领域大力发展的融资工具。中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏曾表示，绿色债券市场将为金融机构和绿色企业提供一个新的、较低成本融资渠道。发行绿色金融债有助于缓解银行期限错配的问题，提升其中长期绿色信贷的投放能力。
中国绿色债券起步较晚，但已成为后起之秀。中国人民银行和中国国家发展改革委办公厅2015年12月底先后发布了《绿色债券支持项目目录》和《绿色债券发行指引》。周小川表示，2016年一季度，中国发行了超过80亿美元的绿色债券，占同期全球绿色债券发行量的近一半。他称，在未来几年里，中国计划设立绿色投资基金，要求上市公司披露环境信息，并引进绿色利息补贴。
中央财经大学气候与能源金融研究中心特聘高级政策分析师徐楠估计，未来企业和金融机构发行的债券中，约30%可以符合绿色债券的条件。国务院发展研究中心金融研究所与国际可持续发展研究院(IISD)合作开展的“绿化中国金融体系”研究认为，从2015年到2020年，中国绿色发展的相应投资需求约为每年2.9万亿元人民币，总计17.4万亿元人民币(2.8万亿美元)。假设其中的20%可以通过债市实现融资，并假设这些债券融资中的50%可以被认定为绿色债券，那就意味着每年近3000亿元人民币的绿色债券融资规模。
中国人民银行于2015年12月22日发布公告，在银行间债券市场推出绿色金融债券。协合新能源集团网站2016年4月1日显示，其旗下协合风电投资有限公司在中国银行间市场交易商协会成功注册首单绿色债务融资工具，成为全国首单完成注册的非金融企业绿色债券。该项目注册金额5亿元，预计首期发行金额2亿元，期限3年，由国家开发银行独立主承销，将于近期完成发行。国开行相关人士表示，协合风电公司此次成功注册绿色债务融资工具，实现了国内绿色企业信用债“零的突破”，满足了企业绿色融资需求，丰富了通过金融创新服务绿色新经济的手段。
在此公告发布前，中资企业曾在海外发行绿色债券。2015年7月，新疆金风科技股份有限公司携手中国银行、德意志银行、法国兴业银行在海外完成了3亿美元绿色债券的发行，获得了来自全球66个机构投资者账户近5倍的超额认购，成为全球首单中资企业绿色债券。
关于境外投资者购买中国绿色债券，谢孟哲表示中国刚刚向境外投资机构全面开放了银行间债券市场，但由于存在一些程序障碍，外国投资者购买中国债券的难度仍高于购买本国债券。根据中国人民银行2月24日发布公告，在中华人民共和国境外依法注册成立的各类金融机构，上述金融机构依法合规面向客户发行的投资产品，以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等中国人民银行认可的其他中长期机构投资者，均可投资银行间债券市场。
谢孟哲指出，对外国投资者来说，购买中国在离岸市场发行的绿色债券更容易。2015年10月14日，中国农业银行在伦敦发行10亿美元绿色债券，承诺将投向清洁能源等绿色领域，获得亚洲和欧洲近140家投资机构的超额认购，其中3年期和5年期美元债券获4.2倍超额认购，人民币2年期债券获得8.2倍超额认购。
谢孟哲表示，从长期发展来讲，中国绿色债券需要有规模、流动性、透明度和回报率。也就是说，回报率要较高，募集资金的用途要得以认证，市场要有流动性，对潜在风险的透明度高，且汇率风险水平较低，“否则，很快会打消国内外投资者投资的念头”。
机构投资者投什么
谢孟哲指出，虽然直接投资绿色项目的回报率有时大大高于绿色债券的收益，拥有大量资金的机构投资者直接投资绿色项目的资金比例一直很低，但近年来有上升趋势。
谢孟哲分析称，机构投资者通常不青睐购买未评级的资产，他们不喜欢借贷，尤其不喜欢投资没有流动性或流动性低的资产。传统上，大型机构投资者只会把1-4%的资金用于直接投资项目。即便是做长线投资的机构投资者，也希望他们的投资组合有流动性。机构投资者在做直接项目投资时，会考虑到项目没有评级且流动性相对较低等因素，因而要求更高的风险溢价。“直接投资项目的回报率高是有原因的，比如分析风险的成本更高、流动性较低。”
但另一方面，谢孟哲指出由于目前债券收益率低，投资股市有波动性大、高频交易复杂等一系列问题，机构投资者提高了对直接投资项目的比例，虽然这个比例仍然很小。
谢孟哲表示，绿色项目通常资本支出高、运营成本低。对贴现率高、希望三年就收回投资的投资者来说，项目看起来不是很有利可图;但对想要做20至30年投资的养老基金来说，资本支出高、运营成本低意味着可预测期限长，这对养老基金来说更具吸引力。“所以对同一个绿色项目，银行可能没有兴趣，养老基金却可能会青睐。”
谢孟哲表示，除债券和项目融资外，机构投资者还投资中介产品，例如将项目投资证券化的债券，或者交易型开放式指数基金(ETF)。机构投资者认为这些中介产品有两个优点，一是流动性更高，二是有评级或受清晰规则的约束。“这给他们更多信心，特别是如果他们要投资上千亿美元的话。他们没有能力研究单个项目投资。”
中国企业资产证券化自2005年启动，2006年6月经证监会批准在深圳证券交易所发行的“南京城建污水处理收费收益权专项资产管理计划”是中国第一单绿色概念资产证券化，其后南京城建于2011年发行了第二期绿色资产证券化，共募集资金20.51亿元，两只产品均以污水处理收费收益权打包证券化的运作模式引入社会资金，支持污水处理行业发展。在信贷资产证券化方面，兴业银行于2014年发起的“兴元2014年第二期绿色金融信贷资产支持证券”是国内首单绿色金融信贷资产支持证券。该项目为兴业银行释放了近35亿元的绿色信贷规模，且相关额度又重新投放到以水资源利用与保护等节能环保领域。2015年以来共有6单绿色资产证券化产品在交易所市场成功发行。上海证券交易所和深圳证券交易所先后于2016年3月16日和4月22日发布通知，开展绿色公司债券试点，其中均包含了绿色资产证券化。
关于ETF，马骏3月3日为《中国环境报》撰文称，在欧洲，ETF指数产品中已经有20%是“绿色”的，而在中国这个比率只有1%。所以，发展绿色指数方面具有很大潜力。据马骏2014年7月8日在财新网发表的一篇文章介绍，现在国际上绿色指数主要包括：标准普尔全球清洁能源指数(包含了全球30个主要清洁能源公司的股票)，纳斯达克美国清洁指数(跟踪50余家美国上市的清洁能源公司表现)、FTSE日本绿色35指数(环保相关业务的日本企业)。每个主要指数，都相应催生了跟踪该指数的基金。 此外，特色指数和基金还包括：德意志银行x-trackers标普美国碳减排基金、巴克莱银行的“全球碳指数基金”(挂钩全球主要温室气体减排交易系统中碳信用交易情况的基金等 。中国在这方面起步较晚，目前在A股市场出现了部分基金产品，如A股富国低碳环保基金、中海环保新能源基金等，但规模不大，且其投资并未严格限定在环保主题范围内。
