公告增发方案,募集金额不超过78.86亿元
公司公告向5名非特定对象发行股票,募集总金额不超过78.86亿元,用于多个水处理相关的BT、BOT、EPC等项目。此次发行定价基准日为发行期首日,发行价格不低于改日前20个交易日股票均价的90%,或不低于该日前一交易日均价的90%。
充裕在手订单支撑业绩高成长,补充资本实力谋求长远发展
根据公司此次公告的BT、BOT、EPC+TOT、PPP等多个项目来看,合计订单金额达到97.78亿元,为公司2013年营业收入的3.3倍!公司充裕的在手订单有望支撑业绩的持续高速成长。公司资产负债率约为40%,在此时点增发补充资本实力,我们认为更多是基于为加速布局水十条出台+PPP模式推广后水处理运营市场的考虑。
水十条出台+PPP模式推广下,公司竞争优势显著
我们预期“水十条”将推动提标改造和再生水市场需求加速释放,利好膜法水处理技术的应用;另一方面,政府鼓励PPP模式在水处理项目中的推广运用,资本实力、品牌优势、业务布局成为影响企业在PPP模式下竞争的重要因素。公司在“新水务时代”具备多重竞争优势:1.膜技术的丰富储备,最适用于提标改造和再生水市场;2.已经在全国多个省市完成业务布局坐享各地订单放量。3.资本实力雄厚,管理层管理、经营能力优异。
补充资本实力迎接水处理大市场,给予“买入”评级
暂不考虑增发摊薄,预计公司2014-16年EPS分别为1.12、1.55、1.98元。在水十条出台+PPP模式推广的背景下,水处理市场,特别是膜法水处理市场将维持高速成长期,公司具备技术、管理、市场、资本等多重优势,我们预计未来几年内公司业绩仍将维持高速增长。给予“买入”评级。
