导读：煤炭市场依然很差，煤企基本是亏损或微利，国家支持建设煤电一体化及煤化工项目，但煤化工的发展一直面临资金、环境、回报等问题，兖州煤业这样投资多少有点赌博的味道。
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煤市寒冬未去，低油价再次袭来。
面对危局，当诸多煤炭龙头企业开始却步煤化工甚至向电力等下游产业转移时，兖矿集团有限公司(以下简称“兖矿集团”)选择的却是再次加码煤化工。
兖矿集团旗下上市公司兖州煤业于11月9日发布公告称，公司将对全资子公司“鄂能化”的资本金从31亿元提高至81亿元。
事实上，兖矿集团涉足煤制甲醇等煤化工产业的时间可以追溯到2004年。彼时，其在陕西榆林投建了一条年产230万吨的煤制甲醇项目，以用于兖矿集团主导的陕西未来能源煤制油项目。
但现实却不尽如人意。进入12月以来，受原油暴跌和下游消费萎缩影响，甲醇价格直线下跌，甲醇期货价格大多跌破2000元/吨，现货价格也跌破2000元大关。
由于“冬季是煤炭消费旺季，煤价短期难以下跌，甲醇市场的悲观氛围正在蔓延，煤制甲醇价格事实上已经跌破成本线”。一位煤化工分析师表示，目前，兖矿每生产一吨煤制甲醇净亏损接近100元，若以百万吨产能计，每周净亏损高达400多万元。
增资50亿再赌“鄂能化”
11月9日，兖州煤业公告称，公司批准了一项《关于向兖州煤业鄂尔多斯能化有限公司(以下简称“鄂能化”)增加资本金的议案》，增资完成后，后者的资本金将从31亿元提高至81亿元。
成立于2009年的“鄂能化”，主要负责兖州煤业在内蒙古自治区的煤化工项目开发，是兖州煤业在内蒙古自治区开展的煤化油综合开发的多元化新型能源企业，也是兖矿集团着力构筑的五大能源基地之一。
五年前组建时，“鄂能化”的注册资本只有人民币5亿元。2011年1月，兖州煤业对“鄂能化”增资26亿元，使公司注册资本增加至31亿元。
彼时煤炭行业正处黄金时代，内蒙古曾规划“十二五”期间，区内拟建4个年产亿吨级以上、6个年产5000万吨以上的大型煤炭生产基地。这一背景下，“鄂能化”趁势而上，并于2011年1月通过竞标方式，取得内蒙古鄂尔多斯东胜煤田产能为500万吨/年的转龙湾井田的采矿权，这一项目耗资78亿元，“鄂能化”背靠兖矿全部以自有资金支付。
但在近两年煤炭市场行情急转直下的趋势下，“鄂能化”经营状况开始下滑。据兖州煤业2014年半年报显示，今年上半年，“鄂能化”实现原煤产量279.6万吨，同比下降7.7%。而销售价格和销售收入也同比下滑，今年上半年其原煤销售价格为173.02元/吨，较2013年同期下降21.18元/吨，而销售收入则由2013年的5.18亿元降至2014年上半年的4.28亿元，同比下降17.2%。
然而，面对危局，兖州煤业的选择，却是在煤化工道路上继续狂飙。
“我们预料本次增资将主要用于甲醇项目的达产工作。”亚化咨询等专业机构的分析人士介绍说，早在2014年6月，“鄂能化”180万吨/年煤制甲醇及转化烯烃项目一期工程水煤浆加压气化炉A炉就已经投料成功。随后，该项目于7月实现打通全线流程，已生产出合格甲醇。
事实上，兖矿集团在煤制甲醇领域的雄心，远不止一个“鄂能化”。
早在2008年12月29日，兖矿集团投建于2004年2月兖州煤业榆林能化有限公司(以下简称“榆能化”)一经投产，就成为国内最大煤制甲醇装置。据了解，“榆能化”煤制甲醇项目规模为年产230万吨，分为一期工程60万吨(于2006年4月动工)和二期工程170万吨(实际建设年产能为煤制甲醇180万吨、甲醇制烯烃80万吨)。
跌破煤制甲醇成本价
“眼下，西北地区甲醇出厂价格已经跌破2000元/吨关口。我们认为国内煤制甲醇出厂价已经全线跌破了成本线。”专业分析师介绍说，国内甲醇生产主要以煤制为主，占比达到65%，因此，甲醇定价主要取决于煤制甲醇的成本。以现在煤价核算，内蒙古地区生产成本大概在1650元/吨，12月22日的煤制甲醇出厂价为1550元/吨，每生产一吨甲醇净亏损额接近甚至超过100元。
几乎同时，受市场下行影响，地处山东的兖矿集团也将甲醇出厂零售报价下调80元/吨至1760元/吨，同时将单日产量缩减至800吨左右。
记者从兖矿集团下属的国宏化工了解到，目前每吨甲醇销售价格为2118元，每吨单项生产成本就达2000元，完全生产成本高达2600元。这意味着兖矿布局在山东的煤制甲醇项目，每销售1吨甲醇就亏损400多元。
令人关注的是，兖矿布局在山东本部的煤制甲醇产能也高达120万吨/年，其中兖矿国宏化工50万吨/年，国际焦化20万吨/年，鲁南化工39万吨/年，邹城峄山4万吨/年。
这意味，如按照每周销售甲醇1万吨计，仅一周时间，兖矿因甲醇销售就净亏损400多万元。
就现状看，栓在煤制甲醇这条线上的蚂蚱，绝非兖矿一家。据亚化咨询统计，2013年，中国甲醇产能已经达到5650万吨，而目前市场需求是每年3000多万吨;与此同时，截至2014年8月，国内拟在建规模10万吨/年甲醇项目达到了69个，届时国内甲醇总产能接近7000万吨。
正是在此背景下，11月9日，兖州煤业宣布向“鄂能化”增资50亿元。多位煤炭行业研究员表示，无论从煤炭行业大背景以及“鄂能化”本身经营状况看，兖州煤业此次逆势大幅增资的举动，都让外界不解。事实上，该公司也未披露此次增资的目的及对公司未来业绩会带来哪些影响。
“煤炭市场依然很差，煤企基本是亏损或微利，为了寻找出路，目前国家支持建设煤电一体化及煤化工项目，也是为了促进煤炭由燃料向燃料与原料并举方向转变，但煤化工的发展一直面临资金、环境、回报等众多问题，兖州煤业这样投资多少有点赌博的味道。”前述研究员表示，
另一方面，兖州煤业煤化工业务的表现并不出色。今年上半年，公司销售甲醇34万吨，完成全年甲醇销售计划的35.4%。兖州煤业表示，上半年甲醇销量低于全年甲醇销售计划的50%，主要是由于全年甲醇销售计划中包含了将于下半年投产的鄂尔多斯能化甲醇销量。
不过，上述卓创资讯分析师认为，从兖州煤业不久前发布的三季报业绩来看，公司今年前三季度实现扭亏为盈，明显超出市场预期，这也可能是公司决定逆势增资旗下子公司的积极因素之一。
