1、有色金属行业节能降耗系统解决方案商。华索科技自成立以来专注于有色金属节能降耗行业,公司主营工业自动化行业的系统集成及相关仪器仪表的研发、生产和销售,主要包括铝用炭素焙烧铝燃烧控制系统、氧化铝自动控制系统、电解铝自动控制系统等。
2、节能降耗日趋迫切,行业空间不断扩大。据“十二五”节能产业的发展目标,节能服务产业将实现总产值3,000 亿元,其中合同能源管理超过1500 亿元,实现节能能力超过4000 万吨标准煤。节能改造工程及合同能源管理推广工程列为重点工程,深入实施节能减排科技专项行动,加强政府指导,推动建立以企业为主体、市场为导向、多种形式的产学研战略联盟,鼓励企业加大研发投入,节能降耗行业空间不断扩大。
3、能源管理合同成为主导模式。国家节能减排“十二五”规划明确指出:到2015 年,单位工业增加值能耗比2010 年下降21%左右,将节能改造工程及合同能源管理推广工程列为重点工程。2004-2013 年,EMC 总投资额从11.0 亿元增长到742.3 亿元,复合增速59.71%;形成节能量2559 万吨标准煤,占2013 年全国节能能力目标(6000 万吨标准煤)的42.65%,已经是节能服务产业的主导模式。
4、股权融资解决资金瓶颈,储备项目逐步落地。公司已完成1000 万元的中小企业私募债与4471 万的股权融资,困扰公司发展的资金瓶颈得到解决,为公司大力发展合同能源管理业务奠定基础。公司与中铝河南、云铝集团、华泽铝电、中铝贵州等公司能源管理合同储备逐步兑现,这也标志着公司战略转型逐步落地,从仪器仪表行业转型到市场空间更大、产业附加值更高的节能环保行业,公司价值将进一步提升。
5、盈利预测与投资评级:公司已完成1000 万私募债与4471 万股权融资,困扰公司发展的资金瓶颈得到解决,为大力发展合同能源管理业务奠定基础。公司储备项目将逐步落地,转型环保节能行业之路可期。我们预计公司14 -16 年营业收入1.3、1.4 和1.7 亿元,净利润1634 万、2400 万和2964 万元。
考虑公司增发850 万股,对应14-16 年的摊薄的EPS 为0.42、0.62 和0.77 元。鉴于公司所处行业及未来成长速度,我们预计公司的合理估值在10X-13X 左右,对应的合理价格在6.20 元-8.06 元,维持推荐评级。
