沧州明珠公司发布2014年报及2015年1季报。2014年实现营收20.9亿元(同比+5.4%),归属于上市公司股东净利润1.7亿元(同比+11.9%),摊薄EPS为0.46元。2015年Q1实现营收4.0亿元(同比+8.6%),归属于上市公司股东净利润0.3亿元(同比+43.4%),对应EPS为0.09元。业绩符合预期。
点评:
锂电池隔膜业务快速增长。2014年公司锂电池隔膜业务收入1.2亿元(同比+139.2%),毛利率为64.6%,同比提升11.7个百分点。公司背靠大客户比亚迪,下游新能源汽车销量大涨,带动锂电池隔膜需求暴增,公司投放新产能得到充分消化,动力电池隔膜占比提升,带动收入和毛利率双升。
比亚迪动力电池产能大幅提升。全新动力电池工厂(坪山)已于2014年10月正式投产,设计产能6.5Gwh,相当于老工厂(惠州)产能的4倍。随着新工厂产能爬升,制约比亚迪新能源汽车放量的电池瓶颈有望逐步解除。比亚迪在新能源汽车领域品牌优势明显,产品阵营强大,未来销量有望继续保持快速增长。
公司充分受益于比亚迪产业链开放。2014年比亚迪新能源汽车销量约为2.1万辆,收入达到73亿元,预计2015年销量有望提升至7万辆,对应收入达到 220亿元。随着新能源汽车实现规模化量产,比亚迪将逐步实施聚焦战略,重点掌控动力锂电池和新能源汽车的核心制造环节,相关配件由自产转向外购,公司作为比亚迪的核心供应商,先发优势明显,未来有望获得比亚迪更多采购订单。
隔膜新产能投放保障业绩增长。公司定增募投的“2000万平米干法隔膜”产能有望于2015年中期投产,带动隔膜产能实现翻倍增长。比亚迪电池产能和新能源汽车销量处于快速扩张期,隔膜需求呈现爆发式增长,公司新产能将得到有效消化,为2015年业绩增长提供坚实保障。
