全社会用电量小幅增长,第三产业对用电量增长贡献率显着提升。清洁能源重要性提高,水电设备平均利用小时持续走高。预计2015年下半年用电量将回升,火电设备利用小时继续走低,水电利用小时偏乐观。由于供大于求的局面在短期内很难得以改善,我们预计2015年煤价低位运行是大概率事件。
新一轮电改对未来发电、输配电、售电产业格局产生深远影响,发电端的大用户直供电稳步推进,售电端的市场开放也在加快。
2015年国企改革进程明显加快,已进入制度制定阶段,随着一系列重要文件的公布,国企改革越发升温。一方面是电企的强强联合将催生行业巨头,另一方面是提高央企集团资产证券化率。五大发电集团等持有大量未上市优质资产,母集团资产注入助力上市电企外延式扩张,增厚业绩。
投资建议。电力行业孕育着新契机:(1)电力上市公司受集团资产注入频繁,外延扩张明显;(2)央企电力巨头间并购重组兴起;(3)受益于电改,区域性电企有望拓展售电端业务扩大利润、开展大用户直购电提升机组利用率;(4)涉足新领域开拓新业务尤其是金融类资产。国企改革、清洁能源、区域整合、资产注入是投资主线。我们推荐长江电力、华电国际、国投电力、川投能源、宝新能源。
