公司发布2015半年报,2015H1营业收入实现5.44亿元,同比增长33.78%;归母净利5101.85万元,同比增厚30.37%;eps0.14元,其中二单季0.08元,一单季0.07元;毛利率19.85%,其中二单季18.81%,一单季21.27%。
赣锋锂业专注锂深加工,“年产万吨锂盐”、“500吨超薄锂带及锂材”等核心项目逐步放量支撑2015H1业绩健康增长:公司作为国内锂深加工龙头,拥有卤水提锂、锂深加工等多项技术优势;2015上半年,受益于电池级碳酸锂、氢氧化锂、金属锂的产能释放,营收及归母净利润分别增长33.78%、30.37%,符合我们此前的预期。
产能规划:万吨锂盐、金属锂等系列项目若满产,公司总计具备1万吨电池级碳酸锂、1万吨氢氧化锂、1500吨金属锂以及4500吨三元前驱体的生产规模;预计公司仍将以销定产,分阶段投产释放产能。
成本及价格:2015年6月底,国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂及氢氧化锂均价已分别较去年6月末的阶段性底部上行24.29%、29.49%、13.75%,而同期精矿的涨幅约16.88%,这意味:(1)锂精矿涨价,以及碳酸锂相比锂精矿(原料)的超额涨幅,体现整体需求强劲;(2)公司第一原料来源多元(卤水+精矿+回收),第二,产品集中于高附加值的锂深加工,利润率受原料涨价的侵蚀程度相对有限(毛利率19.85%,去年同期21.53%)。
高执行力,“锂产业上下游一体化”战略大框架已初步搭建。鉴于在锂深加工领域的领军地位已较稳固,公司正全力推动对上游锂资源、下游锂电池的战略延伸;就目前来看,公司一体化战略的大框架已初步搭建,且后续对锂资源、锂电池布局仍然可期。
“一体化”之上游锂资源:2015年初至今,公司已先后斩获西澳MTMarion的包销协议+部分股权收购(签订MOU,正深入洽谈),及江西锂业-河源锂辉石矿(氧化锂资源量5.95万吨);与此同时,公司也正推进对阿根廷Mariana盐湖、爱尔兰Blackstairs矿山的勘探开发作业;我们认为,伴随本部锂盐、金属锂的产量释放,公司在进一步布局的同时,具备充分动力落实上述矿山的实际生产,以切实满足原料之需。
“一体化”之下游锂电池:当前公司已完成对美拜电子的100%股权收购;若向前看,我们预计无论采用外延或内生,切入契合新能源汽车放量爆发大潮的动力电池领域,仍为公司后续概率较高的成长路径。
2015年全球锂资源新增产量低预期,维持对2015下半-2016年碳酸锂、氢氧化锂价格的乐观判断。
2015全球新增资源产量低预期:除RBEnergy(魁北克)破产导致2万吨LCE增量落空之外,Orocobre(阿根廷Olaroz盐湖)在投产后同样遭遇明显的磨合问题,Q1-Q2产量爬坡进程缓慢(规划1.75万吨/年LCE)。虽然在积极的价格环境中,澳大利亚、加拿大的新矿山开发均有积极进展,但产量初步释放乐观预期仍需到2017-2018年。
需求强势,支撑价格上行:我们预计2015年全球锂需求(LCE当量)19.1万吨,2015-2020年CAGR约10%,而电池级锂盐的年需求增速预期更将达15%-20%。基于供需格局、新增供应进程,以及南美2015年的供给扰动等多方因素,我们维持对2015下半年至2016年碳酸锂、氢氧化锂价格的乐观预期。
