为什么绿色金融大有作为?
现在跟三五年以前、十年以前的情况非常不一样了。民众希望政府加大治理污染的力度的呼声十分强烈。从政策层面上来讲，十八届三中全会已经明确提出要建设生态文明，最近的一系列政策动向还包括：
几个月以前，国办发文要求一行三会深入研究如何用金融政策推动环境保护。
今年1月，人民银行的潘副行长对媒体讲，要把绿色金融写进“十三五”的金融发展与改革规划。
十多天以前，政治局通过了《关于加快生态文明建设的意见》，当中提到要把“四化”变成“五化”，第五化就是推动经济的绿色化。
还有一些重要的国际背景。比如，比如中美达成协议，中国承诺2030年碳排放要见顶，自然会倒逼我们加速建设绿色投资、绿色融资的机制。近期有一些来自国外反对亚投行的声音，质疑中国能不能保证在对外投资中能控制环境风险。国际上关于绿色金融、低碳融资的讨论也非常热烈，最近见到不少国际经济界、金融界的知名人物，都来中国讨论推广绿色金融的理念，希望在中国跟我们协同合作。
我认为，上述大背景为发展绿色金融提供了天时地利人和的条件。
如何推动绿色金融发展?
人民银行研究局去年与联合国环境署可持续金融项目合作，发起了一个绿色金融工作小组。经过九个月的努力，这个小组已经完成了一份报告，不出意外的话，本月底我们会正式发布。
我简单概括几个报告当中提出的要点。报告建议，在“十三五”期间，从四个大的方面来推动绿色金融的发展。
1.机构建设与能力建设
所谓机构建设和能力建设涉及到两类问题：
一是要搞一些新的专业化的机构从事绿色贷款和投资的机构，类似于英国的绿色投资银行，还有绿色投资基金，分别从债券、股权几个角度来推动绿色投融资。
二是要将现有的金融机构绿色化。关于绿色化现有机构，一个具体的例子就是兴业银行搞的环境金融部。它有很多好处，能够集中优势人才和专业能力，风险控制能力也可以提高。关于能力建设的一个重要的方面是要提高金融机构对项目环境影响评价能力。
2.政策支持
政策层面应该想各种各样的办法来降低绿色投资成本，这样才能让一些原来回报率不太高的、私营部门不愿意进入的项目能够获得合理的回报。举一个简单的例子，一个地铁项目，我们把它叫做清洁交通项目，可能回报率只有4%多一点，私营部门投资者不愿意做这个事情，因为融资成本可能就有6%。能不能通过贴息、绿色债券免税、担保等办法将回报提高两个甚至三个百分点?贴息是可以有效提高公共资金撬动民间资本杠杆率的政策。做得好的话，能够撬动30倍的民间资本。另外，发行绿色债券还可以减少期权错配的问题。银行负债一般来讲只有六个月左右的期限，要支持长期绿色项目的困难比较大。如果发行绿色债券，期限可能是五年、七年或者十年，就可以支持一些中长期的绿色项目。另外，我们还可以通过免税、贷存比和风险权重等方面的制度安排，来降低绿色债券的成本，和提高投资者对于绿色债券投资的偏好。
3.绿色金融基础设施的建设
这部分里有很多内容，我简单提几个。
一个是 “绿色评级”，如果有了绿色评级，债券市场对于一个绿色项目主体的环境表现，就有比较明晰的判断。环境表现很好的企业，可以通过绿色评级降低成本，从而引导更多的资金进入到绿色行业。
二是 “绿色股票指数”，也有助于更多股权投资进入到绿色行业。
三是发展碳交易和排污权交易市场，有利于激励努力减排者。
此外，还值得研究的是如何开展环境对金融机构的压力测试。如果银行在一些污染性行业有比较多的贷款，这些污染性行业未来将面临不利的政策、成本、价格变化，会不会导致银行不良资产率的大幅上升?如果银行能有这个前瞻性判断，就可能改变中长期的资产配置，使更多资产可以配置到更为绿色的行业。
4.绿色金融的法律基础设施
这部分至少有三个内容。
第一，在一些环境高风险领域中实行强制性的绿色保险。有了强制性的绿色保险，一个好处是如果企业发生了比较大的污染事故，会有保险公司来提供资金进行环境修复。另外，如果有了强制性的绿色保险，可以让这些启动项目的企业重新评估这些项目的环境风险。因为它要买保险的时候必须要付保费，而保费就以市场的方式，为它提供一个未来环境风险的警示。
第二，明确贷款人的法律责任。美国、南非、巴西都已经有了先例——如果银行贷款给污染性企业、企业发生污染，受害者可以起诉银行。我们也应该考虑建立类似的法律制度。第三，强制要求上市公司披露环境信息。目前我国没有强制要求，只是对上市公司只是一个指引，所以只有20%的上市企业是披露的，而且披露的实质非常有限。如果有了强制性的披露要求，可以使资本市场获得企业环境表现方面的更多信息，允许资本市场用脚投票，对环境表现好的企业，通过增加投资提高市盈率，从而降低其融资成本。
