港口动力煤价继续大幅回升,动力煤产地价格部分地区继续上涨截至11月25日,港口动力煤价继续大幅上涨,秦皇岛5,800/5,500/5,000/4,500大卡煤炭价格较上周分别上涨5/20/20/15元/吨至605/590/545/465元/吨。京唐港山西主焦煤价格稳定在1,150元/吨。截至11月22日,产地价格中,部分地区动力煤价继续上涨,冶金煤价和无烟煤价格保持稳定。纽卡斯尔港动力煤价(6,000大卡)小幅回升0.2%至82.80美元/吨,折算到广州的到岸价比国内动力煤价高12元/吨;昆士兰硬焦煤价小幅回落1.0%至142.54美元/吨,折算到青岛的到岸价比国内京唐港价格山西主焦煤低52元/吨。
秦皇岛库存继续大幅回落,水泥和化工产品价格继续小幅上涨截至11月22日,秦皇岛煤炭库存为491万吨,较上周大幅回落14.1%;截至11月10日我国重点电厂煤炭库存8,120万吨(库存天数22天);截至11月22日,从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70千吨级海运费较上周小幅回落2.3%,从HayPoint至青岛的150千吨级运费回升4.5%;秦皇岛至广州和至上海海运费分别继续回落1.3%/1.3%;秦港煤炭吞吐量较上周回升18.7%至557万吨。
水泥和化工产品价格继续小幅上涨。全国主要城市钢铁库存继续回落1.1%至1,351万吨,螺纹钢价回落0.4%至3,564元/吨。华东地区的水泥价格上涨1.8%至395元/吨,华南地区价格则稳定在388元/吨。化工产品尿素和甲醇价格分别继续小幅上涨1.3%/4.0%至1,721/2,915元/吨。截至11月10日的粗钢日均产量为214万吨,较10月份回升2.2%。
投资观点:供暖需求和年底合同谈判推高动力煤价,冶金煤价保持稳定北方供暖需求继续支撑国内动力煤市场,而港口供给偏紧的情况没有明显改善,港口动力煤价继续大幅走高。2014年煤炭订货会将在12月中下旬召开,煤炭企业可能会采取限产保价的措施来争取煤电双方博弈过程中的话语权,动力煤价格将在近期内继续得到支撑。中国11月汇丰制造业PMI的预览值为50.4,比10月份终值低0.5个点,宏观经济势头有所放缓。国内钢市继续弱势运行,焦炭价格则小幅上涨,我们认为冶金煤价格近期仍将保持稳定。我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公司,目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华、兰花(均评为买入)。
主要风险下行风险:各地政府为治理大气污染,控制煤炭消费量。上行风险:国家加大对煤炭过剩产能的淘汰力度。
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