事件：9 月11 日，证监会黑色金属行业指数全天上涨2.85%，其中山东钢铁（600022）、南钢股份（600282）、ST鞍钢等多个普碳钢个股涨停，对此点评如下。
行业层面观点
钢铁行业8 月多个维度经济数据均呈现回暖，是此轮行情催化剂。昨日发布8月工业增加值数据，黑色金属冶炼和压延加同比增长13.6%，增速继续扩大，较7 月回升1.8 个百分点，成为诱发今日上涨行情的主因。而上周发布的钢铁PMI 数据也超过盈亏平衡线达到53.4%，较上月回升0.9 个百分点，走向一致强化市场信心。
7 月开始钢价连续上行，收获了预期外的“夏季”，基本面回暖是深层原因。钢价自3 月份开始一路下跌，二季度末时螺纹现货钢价仅3400 元/吨左右，基本接近08 年金融危机时的历史低点，低钢价是上行基础。而今年华东地区经历罕见高温天气，一些钢厂发货出现问题、工地恐慌性购货，是上行主要诱因。钢材现货价格7-8月连续上涨，螺纹、热轧品种为例，8 月末同比上涨0.28%、7.69%；环比二季度末上涨5.06%、5.74%。在此带动下，钢企7 月盈利普遍回升，中钢协发布数据表明，纳入统计的86 家大中型钢铁企业7 月当月实现利润23 亿元，整体实现扭亏为盈。7月份亏损企业缩减至21 户，而行业利润率也上升至0.77%，创年内最高水平。
有别于行业对后市的一致乐观态度，仍要提示四季度未解除的风险。行业普遍对即将到来的“金九银十”持乐观态度，但我们认为，行业“好转”是长期的主基调，短期风险仍未解除：1)目前钢价已反映了部分旺季预期，上行空间有限。从近几周的钢价走势来看，已出现明显的滞胀。2)需警惕11 月后东北、西北因季节因素需求锐减所带来的负面影响。
投资层面观点
昨日主要为低市净率股票领涨，与我们此前推荐一致。我们自中期策略报告中指出，除了我们重点推荐的钢管、军工钢两个子行业外，钢铁行业整体估值水平接近历史底部，个股大范围破净，行业公司加权后PB0.7 倍，相对PB 为0.47，低于历史平均0.56，已接近历史最低0.43 倍，建议从市净率及调整幅度选择左侧交易时机。今日上涨个股中，山东钢铁、南钢股份、安阳钢铁（600569）、马钢股份（600808）、华菱钢铁（000932）、河北钢铁（000709）等市净率均接近历史低点，是股价反弹的基础条件。但同时需要警惕的是，昨天表现抢眼的很大一部分是盈利水平较低的个股，侧面也反映了市场经过TMT、自贸区题材后，当前对择股的疲态，这类上涨行情对钢铁行业自身而言也并非值得去惊喜。另，强调关注《京津冀大气污染防治行动方案》出台或将成为下一个题材热点。
坚持“天然气+军工”题材的结构性投资策略，组合跑赢行业，个股表现亮眼。
确定性的订单保障、稳定的盈利能力、战略性的题材带来看点和投资机会，标的包括玉龙股份（601028）、常宝股份（002478）、久立特材（002318）、金洲管道（002443）等钢管公司，以及钢研高纳（300034）、抚顺特钢（600399）两家军工钢、高温合金核心供应单位。年初至今组合收益平均收益达到26.75%，跑赢同期沪深300指数28.33 个百分点、板块指数37.44 个百分点。
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