12 月煤价涨声不断,股价跌跌不休。10 月以来,水电增速不佳,旺季电厂日耗增加,市场需求逐步回暖,在电厂补库存的带动下北方港口煤价涨幅大幅超预期。以神华为首的大型煤炭企业在电煤年度谈判之前纷纷上调价格,更是助推煤价涨幅扩大。港口煤价从9 月底的520 元/吨上涨至12 月下旬最高的655 元/吨,累计上涨了135 元。但由于市场对未来煤价预期不乐观,短期煤价上涨没有阻止股价下跌的步伐,12 月煤炭行业指数下跌11.0%,跑输沪深300 有指数6.5%。
1 月动力煤将重回跌势,冶金煤下行压力加大。 动力煤市场交易活跃度下降,煤价弱势震荡下行。尽管仍在用煤旺季,电厂负荷处于高位,但是11 月以来由于国内煤价上涨,电厂加大了对进口煤的采购,预计未来一段时间进口煤将会集中到港,电厂对国内煤采购意愿下降。快速下跌的港口锚地船舶数量和近期暴跌的沿海运费均反映了市场活跃度的降低。年度电煤谈判价格虽然尚未最终达成一致,但是神华、中煤和同煤等大集团下调1 月份协议价格引发了市场的悲观预期。1 月份动力煤价格预计将弱势震荡下行。
冶金煤需求疲软,价格下行压力加大。消费淡季下游需求难有起色,虽然钢铁社会库存仍处低位,但资金紧张加之对未来需求的悲观预期使得贸易商补库意愿不足,钢价可能持续小幅回落。年底钢厂检修和环保因素使得焦钢企业对炼焦煤采购的积极性减弱,加之炼焦煤库存已在高位,炼焦煤价格承受的下行压力加大。
投资观点:煤炭供给压力较大,未来一段时间煤炭将持续供大于求。长期来看,煤炭股票大的投资逻辑已不再;短期来看,煤价弱势下跌的情况下,煤炭股缺乏上涨动力。维持行业中性评级。建议关注:通宝能源、神火股份、永泰能源。
风险提示:宏观经济下滑超出预期。
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