经济和政策观察:国家统计局公布11月制造业PMI 为49.6%,较上月回落0.2个百分点。国际货币基金组织决定将人民币纳入SDR 货币篮子,其权重为10.92%。财政部表示加快发展政府引导基金是实施供给侧改革的重要举措,而有关房地产去库存的政策预期强烈。IPO近期重启后的第二轮打新开启,市场关注明年新股发行节奏和注册制改革。
市场表现分析:上周市场在暴跌后反弹,沪深300指数上涨3.39%,创业板综指上涨1.32%;机械设备板块上涨1.86%,国防军工指数下跌3.09%。
机械观点与组合:机械产品需求总体疲弱、分化明显,我们维持机械行业“持有”评级。十八届五中全会提出五大发展理念,其中,创新被列为首位,从中期来看,机械行业核心的投资机会在于寻找行业成长机会和企业创新精神结合的优秀企业。近期,巴黎气候变化大会提交了协议最终草案,我们认为中国未来将在减排领域积极参与全球协作,对于工业节能和余热利用等领域形成利好,近期国家发改委出台的企业燃煤自备电厂新规定就明确了相关方向,建议关注开山股份、汉钟精机等相关装备企业。对于机械行业,按细分板块,我们建议关注自动化装备/智能制造/工业4.0、铁路/核电/汽车后市场、节能环保装备,机械成长组合为:黄河旋风、东富龙、巨星科技、神州高铁、康尼机电、华伍股份、应流股份、天奇股份、南方泵业、开山股份、浙江鼎力;改革主题方向,我们建议关注混合所有制改革,机械价值组合为:中集集团、大冷股份、上工申贝。近期我们重点研究问题包括:智能装备专题研究、华伍股份深度研究、浙江鼎力深度研究、自备燃煤电厂管理新规点评、供给侧改革对机械行业影响等。
军工观点与组合:近两周军工板块表现较弱,跌幅居全市场前列,我们认为板块后续的市场表现依赖于市场风险偏好的变化和板块是否有超预期的催化剂因素。而投资军工行业的大逻辑未变:国防军事变革对行业影响深重,军队改革带来的国防现代化需求增长,军民融合政策推进军用技术向民用领域渗透带来行业规模化发展空间,国防工业体系改革带来的产业格局、机制变化等等,我们仍然关注变革带来的一系列变化,寻找受益于这些变革的公司。后续行业催化剂主要包括:航空航天行业产业变化及政策、军工企事业单位改革、国际局势及南海局势变化、军队改革的具体实施等等。建议关注中航光电、银河电子、国睿科技、四川九洲等公司。
风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。
